外資收購(gòu)，不需要防火墻嗎？
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很遺憾，目前中國(guó)的外資并購(gòu)市場(chǎng)還是一個(gè)缺乏法律和規(guī)章、缺乏流程限制的粗放市場(chǎng)，這已經(jīng)威脅到國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全
面對(duì)外資在中國(guó)越來(lái)越大規(guī)模的收購(gòu)行動(dòng)，一場(chǎng)關(guān)于外資收購(gòu)的的爭(zhēng)論漸起。爭(zhēng)論的焦點(diǎn)就是
一個(gè)——外資收購(gòu)給我們帶來(lái)的到底是鮮花還是陷阱？
收購(gòu)狂潮乍起
目前中國(guó)企業(yè)已然成為國(guó)際收購(gòu)資本全球化下新的冒險(xiǎn)樂(lè)園。今天，任何一份國(guó)際主流財(cái)經(jīng)報(bào)紙上關(guān)于中國(guó)企業(yè)收購(gòu)案的報(bào)道已經(jīng)司空見(jiàn)慣。最近的幾個(gè)大案是，美國(guó)凱雷投資集團(tuán)欲收購(gòu)中國(guó)最大的工程機(jī)械制造企業(yè)徐州工程機(jī)械85%的股權(quán)，美國(guó)最大的電子產(chǎn)品連鎖店Best Buy1.8億美元控股中國(guó)第四大消費(fèi)電器連鎖商五星集團(tuán)。
此外，家得寶集團(tuán)（DIY）計(jì)劃購(gòu)入東方家園49%的股份，美國(guó)卡特彼勒計(jì)劃收購(gòu)廈門(mén)工程機(jī)械、廣西柳工機(jī)械、河北宣化工程機(jī)械、濰柴動(dòng)力等一系列中國(guó)機(jī)械制造業(yè)企業(yè)，瑞士豪西盟（Holchin B.V.）擬通過(guò)定向增資發(fā)行A股方式最終控股水泥龍頭G華新。
事實(shí)上，2001年中國(guó)加入WTO之后，收購(gòu)已經(jīng)逐漸成為直接投資建廠(chǎng)之外外資進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)最重要的方式之一。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2005年國(guó)內(nèi)并購(gòu)創(chuàng)記錄地達(dá)到1251單，其中外資占比在10%以上，但外資的收購(gòu)標(biāo)的額平均高出內(nèi)資收購(gòu)50%。從行業(yè)上看，包括銀行、保險(xiǎn)、電信、汽車(chē)、物流、零售、機(jī)械制造、能源、鋼鐵、IT、網(wǎng)絡(luò)等幾乎所有熱門(mén)行業(yè)都已經(jīng)有外資進(jìn)入。從公開(kāi)披露的外資并購(gòu)案例看，來(lái)自美國(guó)的跨國(guó)公司最多，占比超過(guò)30%，歐盟企業(yè)次之，約占27%，其余來(lái)自東盟和日本等。
從資金來(lái)源看，國(guó)外收購(gòu)資金主要包括兩種：跨國(guó)企業(yè)、QFII及各種海外私募基金。近年來(lái)，海外私募基金逐漸成為并購(gòu)的主角，近期凱雷欲收購(gòu)徐工機(jī)械、高盛參股工行、摩根斯丹利參股上海永樂(lè)電器等等都是如此。
事出有因
為什么2005年以來(lái)外資并購(gòu)案驟然增多？
首先，中國(guó)經(jīng)濟(jì)連年快速增長(zhǎng)，在許多行業(yè)都已經(jīng)出現(xiàn)管理水平較高、市場(chǎng)份額較大、投資價(jià)值較高的企業(yè)，通過(guò)收購(gòu)，外資可以快速進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，更充分地利用業(yè)已形成的銷(xiāo)售與供貨商網(wǎng)絡(luò)，分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速成長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)成果。更重要的是，目前收購(gòu)中國(guó)企業(yè)的價(jià)格實(shí)在不貴。2001年以來(lái)的連年熊市使中國(guó)企業(yè)價(jià)值被嚴(yán)重低估。
其次，收購(gòu)能夠幫助跨國(guó)企業(yè)實(shí)現(xiàn)其全球戰(zhàn)略布局，并進(jìn)而尋求產(chǎn)業(yè)的整合。在中國(guó)，資源性、壟斷性的行業(yè)逐步成為外資收購(gòu)的重點(diǎn)行業(yè)，而這種壟斷又可以細(xì)分為資源壟斷（能源、鋼鐵、有色金屬等）、區(qū)域性市場(chǎng)壟斷（如水泥）、技術(shù)壟斷（如工程機(jī)械）、政策壟斷（銀行業(yè)、基金業(yè)等）、公共壟斷（如電力、城市交通）等等，外資無(wú)法直接介入或直接介入的成本很高，通過(guò)收購(gòu)就可以實(shí)現(xiàn)其戰(zhàn)略意圖。
第三，中國(guó)特色的政府干部績(jī)效考核機(jī)制推動(dòng)著外資收購(gòu)潮愈演愈烈。目前，各級(jí)官員政績(jī)考核的一個(gè)極重要指標(biāo)就是GDP，而GDP需要通過(guò)投資來(lái)拉動(dòng)，于是招商引資特別是引進(jìn)國(guó)際大企業(yè)的投資便成為政府官員的重要政策目標(biāo)，政府相應(yīng)的也對(duì)外資收購(gòu)提供各種支持。幾乎在每一個(gè)大型外資收購(gòu)案后面都能看到政府的影子。
正因如此，與初期外資進(jìn)入中國(guó)主要是為了獲得投資收益所不同的是，近年來(lái)外資更希望控股而實(shí)施其全球戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)布局，對(duì)公司的控制逐漸成為外資收購(gòu)新的底線(xiàn)。為了達(dá)到其控股目的，外資股東在實(shí)踐中有可能通過(guò)控制公司經(jīng)營(yíng)權(quán)并使公司連年虧損的方式使中方被迫退出公司，從而達(dá)到外資獨(dú)資的目標(biāo)。
如何解決安全問(wèn)題
外資的大規(guī)模進(jìn)入可以給中國(guó)帶來(lái)技術(shù)、管理、就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但是，由此也必然會(huì)衍生的一個(gè)問(wèn)題就是經(jīng)濟(jì)安全問(wèn)題。
跨國(guó)公司收購(gòu)中國(guó)企業(yè)，一直堅(jiān)持必須絕對(duì)控股、必須是行業(yè)龍頭企業(yè)、預(yù)期收益率必須超過(guò)15%的“三必須”原則。如此的“三必須”原則之下，中國(guó)成為外資進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合的重要陣地，優(yōu)秀的中國(guó)企業(yè)都可能淪為跨國(guó)企業(yè)全球產(chǎn)業(yè)鏈中的一環(huán)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局會(huì)受到嚴(yán)重影響，不僅可能延緩中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)程，更有可能危及中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體安全。
據(jù)國(guó)家工商總局調(diào)查，美國(guó)微軟占有中國(guó)電腦操作系統(tǒng)市場(chǎng)的95%，瑞典利樂(lè)公司占有中國(guó)軟包裝產(chǎn)品市場(chǎng)的95%，美國(guó)柯達(dá)占有中國(guó)感光材料市場(chǎng)至少50%的份額，法國(guó)米其林占有中國(guó)子午線(xiàn)輪胎市場(chǎng)的70%。此外，在手機(jī)行業(yè)、電腦行業(yè)、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備等行業(yè)，跨國(guó)公司均在中國(guó)市場(chǎng)上占有絕對(duì)壟斷地位。
在西方發(fā)達(dá)國(guó)家，跨國(guó)并購(gòu)是極其常見(jiàn)的交易行為。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2005年全球并購(gòu)交易金額超過(guò)2.5萬(wàn)億美元，其中80%發(fā)生于發(fā)達(dá)國(guó)
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