在募集資金項目沒有投產(chǎn)之前，東力傳動85%的主營收入來自于冶金行業(yè)，冶金行業(yè)的投資變動對公司經(jīng)營有一定影響。

　　從歷史經(jīng)驗來看，公司營業(yè)收入保持了穩(wěn)定的增長態(tài)勢，增速一直維持在20%到30%之間，波動程度明顯弱于鋼鐵行業(yè)固定資產(chǎn)投資。2006年，鋼鐵行業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增速僅為2.28%，雖然對公司業(yè)務(wù)增長造成了一定影響（公司增速為20.08%，為近年來最低增速），但公司收入還是表現(xiàn)出了相比冶金行業(yè)較低的波動性，除了公司還有15%源于其他行業(yè)，我們認為背后的原因可能在于鋼鐵行業(yè)固定資產(chǎn)投資的結(jié)構(gòu)性。鋼鐵行業(yè)固定資產(chǎn)投資除了新建投資還包括更新改造投資。

　　由于齒輪是易耗品，一般壽命在三到五年，除了新建鋼鐵生產(chǎn)線帶來的需求以外，還有很大一部分來源于更新改造需求，即使在國家限制鋼鐵產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資的大環(huán)境下，更新改造不可避免，尤其是大鋼廠產(chǎn)能對小鋼廠產(chǎn)能的替換過程中，仍然會對齒輪有一定的需求。所以，雖然鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策對東力傳動的業(yè)務(wù)有影響，但程度有限。

　　募集資金項目進展順利

　　IPO項目對公司的發(fā)展至關(guān)重要，首先是解決產(chǎn)能瓶頸，其次是優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

　　公司一直面臨產(chǎn)能不足的問題，尤其是大功率重載齒輪箱。2008年上半年，公司模塊化減速電機、大功率重載齒輪箱、小型減速器保持了快速的增長勢頭。

　　如果按照模塊化減速電機0.56萬元/臺、小型減速器0.58萬元/臺、大功率重載齒輪箱2.91萬元/噸計算，公司2007年三項業(yè)務(wù)分別生產(chǎn)了26590臺、17217臺、3689噸，產(chǎn)能利用率均超過了100%。公司通過技改以及外協(xié)等方式緩解產(chǎn)能不足的同時，勢必增加生產(chǎn)成本，降低業(yè)務(wù)的盈利能力。

　　公司募集資金項目中的模塊化高精減速器和大功率重載齒輪箱項目預(yù)計分別在2008年9月和2009年2月建成，如果包含以前統(tǒng)計在小型減速器業(yè)務(wù)中的標(biāo)準硬齒面減速器，公司2008年模塊化高精減速器業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入將超過4000萬元。大型重載齒輪箱擴容項目將從2009年開始投產(chǎn)，到2011年達產(chǎn)，新增產(chǎn)量6300噸。

　　公司本次募集資金項目也是為了緩解過于依賴冶金行業(yè)所帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險。公司募集資金項目完成以后，有望將85%來源于冶金行業(yè)的比例降低到60%左右，分散下游產(chǎn)品單一所帶來的風(fēng)險。

　　風(fēng)電齒輪箱項目或延后

　　公司募集資金中有2960萬元用來嘗試性的進入風(fēng)電領(lǐng)域，之所以稱之為嘗試性，主要原因在于風(fēng)電裝備行業(yè)的兩個特點決定了風(fēng)電齒輪箱開發(fā)具有不確定性。首先，競爭激烈；其次，國內(nèi)整個風(fēng)電裝備市場均處于學(xué)習(xí)階段，存在技術(shù)開發(fā)以及市場開拓方面的風(fēng)險。

　　中國風(fēng)電裝備行業(yè)的兩個特點導(dǎo)致了：一方面，公司自己以及國內(nèi)其他廠商短期之內(nèi)難以生產(chǎn)風(fēng)電齒輪箱核心配件，另一方面，在激烈的市場競爭環(huán)境下，關(guān)鍵風(fēng)電零配件的進口產(chǎn)品出現(xiàn)供不應(yīng)求也必然發(fā)生。

　　東力傳動風(fēng)電齒輪箱中的軸承原打算向SKF采購，但現(xiàn)在軸承還沒有到貨，這將直接導(dǎo)致公司2009年2月樣機試制的延后。但我們看好公司進入風(fēng)電齒輪箱的市場前景，主要理由在于：行業(yè)有一定進入壁壘，公司在工業(yè)齒輪領(lǐng)域具有多年的經(jīng)驗，能夠分享旺盛需求帶來的巨大市場。